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[交流] 【转帖】Lex专栏：无锡药明康德的价值已有23人参与

Lex专栏：无锡药明康德的价值
英国《金融时报》 Lex专栏 2010年04月27日

制药业的经验之谈是：从“分子到市场”要花费10年的时间。事实上，这段过程往往要花费16年，而且其间要投入大量金钱，包括在每种药物获得成功之前失败的那1万多种化合物上的投入。在一笔颇为罕见的针对中国药品研发企业的交易中，Charles River Laboratories以16亿美元的现金加股票形式收购了无锡药明康德(WuXi AppTec)，希望能够借此节省一大笔这类支出。

合并后的公司的销售额可达约15亿美元，起初80%都将来自Charles River一方。但无锡药明康德自2004年以来营收增长了10倍以上，因此很可能将成为销售增长的推动力。更重要的是，合并后的公司服务领域将覆盖整个制药流程，从发现阶段的人工合成化合物，到临床前期和早期临床试验，甚至到生产商业上获得成功的药物。药物试验市场越来越大的份额正向着新兴市场转移，而在此之前，药物成分的生产已经几乎完全转移出发达市场。

投资者通过股价对此次收购表达了不满——Charles River在早盘下跌14%。这似乎没有道理。收购之举看起来合情合理，因为它巩固了该公司现有的在华扩张战略。美国医疗改革方面的不确定性以及自危机爆发以来生物技术公司所面临的资金短缺，近来已影响了公司收入。因此，无锡药明康德将提供一种良好的刺激——尽管代价有点高昂。

不过，从更根本的意义上讲，此笔收购承认了中国的竞争优势，这种优势不仅体现在医药行业的那些脏活累活中，在许多附加值更高的领域也日益明显。吸引Charles River的，是中国为数众多的患者群体和杰出的科学家（其中有许多人曾在美国接受培训，例如无锡药明康德的创始人）。制药企业正努力让他们在研发上的投入更加物有所值，所以你可以期待这种趋势会持续下去。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析。

译者/管婧

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1楼2010-04-27 17:37:58

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美医药研发商16亿美元收购无锡药明康德
英国《金融时报》刘励和香港 , 安德鲁•杰克伦敦报道 2010年04月27日

Charles River Laboratories将以16亿美元收购无锡药明康德(WuXi AppTec)，因其预期大型制药企业外包初期研究的需求将急剧上升。

总部位于美国的Charles River是全球最大研究机构之一，致力于为客户开发用于人体试验的药物。

据Dealogic称，Charles River对无锡药明康德的现金加股票收购，可以跻身外资收购中国企业的前三大交易行列，而且在中国制药行业是规模最大的收购交易。无锡药明康德在中国和美国开发试验用化学药剂。

此间，各大制药公司都在寻求通过与新兴市场企业建立合作关系来提高效率，合作领域包括药物研发、生产及临床试验。

Charles River董事长詹姆斯•福斯特(James Foster)预言，希望缩减成本的制药企业，将在未来十年把临床前期工作外包比例从现在的40%提高一倍。

福斯特表示，制药企业正在物色数目更少、但规模更大、更加全球化的咨询公司进行临床前期工作。他还宣称，与客户进行内部研发相比，Charles River可将药物开发时间缩短3至6个月，实现20%至30%的成本节省。

瑞信(Credit Suisse)分析师杜锦松（音）表示，外包研究机构已经追随大型制药企业进入了拥有科研专长的低成本地区，例如中国和印度。

他估计，无锡药明康德的收费标准是美国典型水平的五分之一。“如果Charles River此举在市场上反响良好，其它企业——例如科文斯(Covance)——可能会加以效仿，收购其它中国公司。”

Charles River将以现金加股票的方式收购无锡药明康德，合每股21.25美元，较后者上周五的收盘价有28%的溢价。

译者/管婧