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强生如愿吞下“大宝”
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员工安置方案达成一致 虽然两年多的收购历程中风波不断，但中国日化界的第二场“夺宝事件”终于尘埃落定。昨日，强生（中国）投资有限公司宣布，已经完成收购大宝全部股权的交易。虽然涉事双方均对于交易的财务细节三缄其口，但强生在其发布的新闻材料中透露，此次交易的条款中包含了一份全面的员工安置方案，以有效保障员工的利益。 收购价或难低于23亿 早在2006年，“天天见”的大宝就传出待售传闻，而最为明确的接手方即为美国强生。2007年2月27日，大宝低调在北京产权交易所挂牌，宣布将公司100%股份作价23亿元整体出售。虽然强生在意向期内顺利摘牌并与大宝签署了收购协议，但这项看似已无悬念的并购案却在随后陷入了僵局。同年10月，国内另一日化名牌丝宝被德国拜尔斯多夫成功收购，因此大宝与强生的交易也被称为国内日化业另一场“夺宝事件”。 据记者了解，大宝挂牌时开出的转让形式为股权整体转让，包括北京三露厂持有的83.42％国有股与大宝职工持股会持有的16.58％的股份，挂牌价格为23亿元，受让方支付的股权转让价款不得低于挂牌价且必须一次性以现金支付。但根据公开数据，大宝未经审计的资产总额为6.45亿元，净资产4.59亿元，2006年主营业务收入为6.76亿元，净利润4100万元。这样算下来，23亿元受让价是其净资产的5倍、销售额的3.4倍，而按照业内惯用的计算方式，一般是以两年的销售额作为收购基准价，大宝的合理价位应该在15亿元左右。业内认为，除了外资收购的必经程序外，双方的讨价还价可能是造成交易拖延的一个主要原因。昨日，强生和大宝都没有透露该项交易的具体财务细节，但有广东日化业人士对记者表示，最终的收购价格与挂牌价格应该不会有太大出入，“虽然价钱开得不低，但双方可以通过支付方式的妥协等来促成交易。” 强生能否消化大宝？ 虽然交易已经落定，但吞下大宝的强生是否能顺利消化则是其未来必须要面对的问题。根据数据显示，近几年来，大宝的年销售额一直徘徊在7亿元左右，单纯以瓶为单位计算的销售量已远高于国内其他品牌，但销售总额的停滞令其急需寻找突破动力。 另一方面，美国强生作为世界上规模最大的个人护理产品及医疗卫生保健产品公司之一，在中国的子公司强生（中国）负责强生家庭个人护理用品、婴儿护理用品及妇女卫生用品的生产和销售，在中国年销售额近10亿元人民币。但至今，与其婴儿护理用品相比，强生在中国的个人护理用品业务中仍存在明显短板。 据行业资深人士李传玉分析，虽然大宝拥有庞大的终端，但由于采取的是典型的区域代理经销制，其终端控制力非常薄弱。而强生最大的优势在于终端资源，细到每个街区有多少个报亭，一个报亭能放几包卫生巾都统统清楚。因此，业内认为，并购后，强生完全能够利用现有的物流配送资源收纳大宝，特别是对开拓三级、四级市场具有重大的意义。同时，大宝会对强生还很单薄的成人护理用品生产线进行大规模扩充，使强生在短时间内提升同业多元化水平。“从这点上来看，或许这是众多被收购的本土日化品牌中，前景最为乐观的一个了”。一位广东日化业内人士如是说。 |
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美国强生公司旗下强生(中国)投资有限公司昨日宣布，公司已经完成收购北京大宝化妆品有限公司的交易。强生公关部门人士在接受记者采访时表示，大宝现在正式成为强生(中国)的全资子公司。至于最敏感的最终收购价格，强生和大宝方面都表示不方便透露。 强生方面表示，对大宝的收购已获得了所有相关政府部门的批准，并完成了必要的收购程序，交易的条款中包含了一份全面的员工安置方案，以有效保障员工的利益。 距大宝去年在北京产权交易所上以23亿元的价格挂牌转让一年多之后，强生终于“抱得美人归”。汉鼎世纪咨询公司执行总裁王涛认为，此次收购之所以打了“持久战”，原因是国企收购面临诸如员工福利、安置等诸多问题，这实际与历经坎坷的凯雷收购徐工案非常类似。 收购价仍未公开 昨日，记者向大宝和强生有关人士询问收购价格时，双方均非常谨慎，表示现在没有可以透露的消息。 大宝去年3月在北京产权交易所的挂牌公告显示，此次股权整体转让，包括北京三露厂持有的83.42%国有股与大宝职工持股会持有的16.58%股份，挂牌价格为不低于23亿元。 当时的挂牌公告显示，大宝经审计的资产总额为6.45亿元，净资产4.59亿元；2006年主营业务收入为6.76亿元，净利润4100万元。根据北京华荣建资产评估事务所以2006年2月28日为基准日的评估报告，大宝资产总额为24.26亿元，负债1.85亿元，所有者权益为22.41亿元。虽然大宝的经评估所有者权益接近23亿元，但23亿元毕竟是4.59亿元经审计净资产的5倍，这不能说是一个“便宜”的价格。 王涛认为，大宝属于典型的大众消费品，每年的业绩增长比较稳定，因此尽管有一年之隔，收购价应该不会有变化。在此次收购中，价格实际上不是问题，关键在于大宝公司的员工福利、大宝品牌保护等问题。 此前有业内人士认为，强生的打算有可能是先受让大宝一部分股权，再运作大宝在A股上市，最后再协议收购三露厂持有的大宝剩余股权。大宝如果不能上市，强生将很难收回收购大宝所付的23亿元投资。 强生对此表示，对未来发生的事不作任何评价。分析人士指出，大宝既已成为外资企业全资拥有的子公司，近期在A股上市的可能性极小。 大宝品牌将继续保留 资料显示，大宝是一家身份特殊的公司，目前占全国化妆品行业4%的市场份额，被看作民族化妆品品牌中的一面旗帜。大宝系列化妆品自1985年诞生至今，适应了不同时期、不同层次的消费需求，拥有大宝SOD蜜、日霜、晚霜等多个中国市场上的知名产品。《2004年中国美容产业年度发展报告》显示，大宝以26%的市场份额位居中国护肤品市场前列。 对于外界关注的大宝品牌保留问题，强生相关负责人在接受记者采访时表示，作为深受中国消费者欢迎的品牌，大宝的品牌将保留，原有的产品线暂时也不会发生变化。至于大宝品牌将保留多久，大宝和强生都没有作出进一步说明。 强生新闻发言人表示，强生是主攻中高端市场的国际性日化公司，再加上大宝品牌在中国市场上的占有率，因此对两家公司的合作充满信心。 王涛认为，强生收购大宝之后，如果双方合作比较顺利，大宝的品牌应该会保留四五十年，类似联合利华与中华的合作，也只有长期保留大宝品牌，才能够保证强生对大宝的品牌投入能够获得收益。另一方面，大宝作为低端护肤产品，按照目前的销售收入和人群使用频率，在国内市场的占有率较高，品牌优势非常明显。 强生收购大宝初期，由于双方产品定位和销售渠道存在一定差异，强生的可伶可俐主攻大城市，而大宝定位于二三线城镇，双方合作后面临的融合难度，也一度使这起收购不被看好。 王涛对此预测，强生在收购大宝后，可能将大宝做成类似“小护士”的品牌，大宝将依然走中低端路线，产品定位将维持现状。此前，大宝曾尝试做高端产品，但效果并不理想。 有业内人士认为，大宝在二三级市场的品牌形象和渠道建设较好，又是“中国名牌”产品。强生等外资日化公司一般主做中高端市场，如果想向二三级市场渗透，直接收购大宝是一个不错的选择。 员工安置“难题”化解 从去年3月大宝股权整体转让在北京产权交易所挂牌至此，已过去了一年多的时间。王涛认为，在这期间，大宝的职工安置问题成为困扰强生的最大难题，成为延缓收购速度的最大障碍。 除了民族化妆品生产商之外，大宝还有一个非常特殊的身份——全国明星福利企业，安置的残疾员工(主要是聋哑员工)占员工总数的35%，大宝公司副总裁刘再军就是与大宝一同成长起来的一名聋哑人。 强生新闻发言人告诉记者，大宝的大部分员工仍服务于大宝品牌，原有国企员工的权利和福利仍保留，没有发生变化。大宝总经理办公室主任王文兵表示，对此不作任何评论。 |
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