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【今日谈系列】金融改革再加力已有2人参与
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在当前国际经济低迷和国内结构调整的双重影响下，我国实体经济增长趋缓，而与实体经济发展互为因果的金融业的改革发展也因此面临挑战。在经济下行带来的行业性和地区性金融风险引发资本市场担忧之时，于近日发布的《金融业发展和改革“十二五”规划》（以下简称“规划”）被各界寄予厚望。 “规划”强化了金融对实体经济及结构调整的支持力度，勾勒出货币政策的新框架，并明确了未来改革攻坚的关键领域。在发展多层次资本市场、支持实体经济发展的同时，利率、汇率市场化也将有所突破，而防范金融风险也是金融业发展过程中必须持之以恒的话题。 服务实体经济本质凸显 “规划”明确提出，“坚持服务实体经济的本质”，是现代金融业发展的主要目标。从内容来看，“规划”着力于改变目前间接融资为主的现状，致力于发展多层次资本市场来完善中国金融市场服务实体经济的能力。 “规划”提出，到“十二五”期末，非金融企业直接融资占社会融资规模比重提高至15％以上，其中，非金融企业股票和债券融资占社会融资规模比重将显著提高。根据央行此前发布的数据，2011年该占比为14％。为提高直接融资比例，决策层对股票与债券市场的改革均作出了相应的部署。 除了在金融宏观战略层面上的创新，“规划”还提出，支持科技创新型和经济结构调整的力度将进一步加大，对“三农”、小微企业等领域的贷款增速将超过全部贷款平均增速。 “规划”指出，应鼓励创业投资机构和股权投资机构投资小微企业，发展中小企业集合债券、中小企业私募债等融资工具，拓宽融资渠道。 中银国际分析师袁琳认为，预计未来3年企业债券的年均增速将会保持在25%，到2015年底直接融资比例有望达到22.2％。在企业融资“脱媒”过程中，银行传统的贷款业务将受到挑战，但投行和资产管理业务会有所发展。整体而言，保险公司可受益于更加完善的债券市场，银行的盈利能力则会遭受一定的负面影响。 双率市场化突破可期 国际舆论普遍认为，人民币自由兑换是我国金融改革中最为关键的一步，这一步一旦迈出，我国金融市场与国际金融市场的融合将大大增强。资本项目放开因此成为规划备受关注的重点。 事实上，此前我国国民经济和社会发展“十二五”规划纲要已提出了使人民币基本可兑换的目标，这次“规划”是对这一目标的进一步细化。具体路径为：以直接投资便利化为出发点，实现直接投资基本可兑换；以开放国内资本市场和扩大对外证券投资为重点，进一步提高证券投资可兑换程度；以便利跨境融资为重点，加快改革信贷业务外汇管理；以扩大个人用汇自主权为着力点，进一步放开个人其他资本项目跨境交易等。 央行副行长胡晓炼近日在接受媒体采访时表示，IMF关于资本项目合计43项中，剩下四分之一可兑换程度较低的项目主要为债务性项目和衍生产品交易项目。资本项目可兑换改革的推进，应从可兑换项目程度较低，以及部分可兑换的项目切入。 人民币资本项目完全放开是一个长期的过程，需要利率和汇率市场化加以配合。因此“规划”特别强调“增强公开市场操作引导货币市场利率的能力”，这意味着，央行需要建立起公开市场操作引导货币市场利率的新政策指标利率，强化公开市场操作价格和数量之间的逻辑联系。 另外，“规划”还从货币政策的最终目标、中介目标、操作工具等三个角度，勾勒了未来货币政策转型的轮廓。在最终目标方面，将由当前的增长和通胀兼顾转向更加突出价格稳定目标，关注更广泛意义的整体价格水平稳定。 据兴业银行首席经济学家鲁政委分析，这包含了两方面的含义：一方面是对成熟市场经济国家实行通胀目标制经验的总结和借鉴，也有利于利率市场化更加平稳推进；另一方面，更广泛意义的整体价格水平稳定，意味着不仅仅关注CPI等商品价格的稳定，资产价格的状况也将被纳入关注范围。 在政策工具方面，“规划”指出，将推进货币政策从以数量型调控为主向以价格型调控为主转型，实现从当前的数量工具为主转向将来以利率、汇率等价格工具为主。 业内人士称“规划”不仅勾勒了未来货币政策转型的轮廓，还描摹了未来金融市场化的改革蓝图，利率和汇率市场化的突破令市场充满期待。人民币的国际化将是一个逐步有序推进的过程，中国将坚定不移地推进金融和资本市场的稳定与繁荣。 中信证券研究员朱琰认为，此次金融改革的核心任务在于市场化改革和扩大对外开放，包括推进资本项目稳步开放、离岸金融中心建设、人民币国际化等。而提升人民币在国际货币体系中的地位，增强国内货币政策的独立性，其最终目标还是回归到促进金融支持实体经济。 强化监管，维护金融稳定和安全 在发展金融的过程中，如何防范化解金融风险则是不得不面对的现实问题。“强化监管、维护金融稳定和安全”成为金融业发展和改革的重要方面，这其中既要注意系统性风险，也要完善地方政府金融管理体制、引导和规范民间融资健康发展。 次贷危机、欧债危机引发的国际金融危机和经济危机虽然并未造成我国金融市场爆发危机，但是近年来，包括地方政府债务问题、民间金融风险引发监管层高度重视。 总体而言，2008年国际金融危机爆发后，构建宏观审慎政策框架成为国际金融改革的重点之一。 国泰君安首席宏观研究员姜超表示，宏观审慎政策是指以防范系统性金融风险为目标，主要采用审慎工具，以必要的治理架构为支持的相关政策。宏观审慎政策是宏观的、逆周期的政策，目的是更好地防范和管理跨时间维度和跨行业维度的整个金融体系的风险，解决金融体系顺经济周期性和系统性风险集中的问题，弥补微观审慎监管和传统货币政策工具在防范系统性金融风险方面的不足。 “未来对宏观经济和金融系统监管将更为立体和全面，微观审慎、宏观审慎、传统货币政策正在互相结合。”姜超说。 “规划”专门就系统性金融风险、地方政府金融管理体制、引导和规范民间融资健康发展做了非常明确的表述。 除此之外，建立完善存款保险制度成为市场关注的焦点——建立健全存款保险制度，加快存款保险立法进程，择机出台《存款保险条例》，明确存款保险制度的基本功能和组织模式。 面对日趋庞大的存款规模，推出存款保险制度在加快利率市场化的同时，也可以帮助建立市场化的风险补偿机制。 [ 来自版块群 河南公务员考试 ] |
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