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资源税细则调整 子行业损益不一
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http://finance.sina.com.cn/roll/20110923/061910528184.shtml 国务院总理温家宝21日主持召开国务院常务会议，会议在总结原油、天然气资源税改革试点经验的基础上，决定对《中华人民共和国资源税暂行条例》作出修改，在现有资源税从量定额计征基础上增加从价定率的计征办法，调整原油、天然气等品目资源税税率。 受此消息影响，前日刚刚崛起的资源股昨日遭受重创，跌幅居前。不过，细分行业来看，资源税调整的影响有利有弊，其利空传统矿产资源个股，但利多新能源板块。 原油天然气受影响早于煤炭 招商证券(11.82,0.10,0.85%)宏观分析师谢亚轩表示，逐步理顺资源价格是价格体制改革的最后一个重要环节，短期内或会造成通胀压力，但是理顺资源价格有助于长期内平稳市场预期。 中央政府会根据实际的情况逐步推进改革。按照此前原油、天然气资源税改革步骤透露出的思路，未来煤炭资源税改革试点从西部省份开始的可能性很大，有色金属等其它资源的税收改革很可能会延续同样的思路。 东海证券分析师鲍庆表示，即使要在目前推进资源税改革，也应该首先推动原油、天然气资源税改革从西部12省扩大至全国，并辅之以一定程度的成品油、天然气价格管制的措施。即使在不考虑成本传导能力的情况下，针对原油天然气资源税的改革推广至全国，也会造成CPI上升约0.7(0.19)个百分点。 根据此前多份研究成果，上游资源类的企业，尤其是垄断企业的成本传导能力非常强，原油天然气行业的成本传导能力超过1.5，即每1单位成本的提高都将带来产品价格1.5的上升。基于同样的逻辑，煤炭资源税改革的步伐将应该谨慎而缓慢。综上，在全国推广原油天然气资源税的可能要大于煤炭资源税从价征收的可能，并且这两者可能不会同时进行。 采掘类企业受影响较小 鲍庆认为，资源税改革会因增加开采成本从而使得下游原材料成本上涨。这一成本的上涨会沿着整条产业链向下传导，从而影响相关行业。在整个产业链中，处于最上游的无疑是采掘类企业，而最下游的则是终端的需求。 按照开采———生产———消费的产业链条的逻辑，资源开采成本的提高将会首先影响制造业的原材料购进价格，然后这一价格因素将逐渐影响到企业产品价格，并最终影响消费品价格。 华泰联合分析师陈亮也认为，此次没有提及调整煤炭资源税税率，但留下一道口子。之前市场普遍预期煤炭资源税改革后的税率为“3%-5%”，此次暂不调整，从短期来看属于利好，但从较长时期来看，“靴子”仍未落地。煤炭的“靴子”落不落地并不重要，关键要看资源税出台的时点，煤炭企业是否具备成本转嫁能力。由于地方政府从自身利益出发，会继续加大整合力度，提高产业集中度，以求获得对煤价更强的掌控力。因此，即使未来煤炭资源税改为从价征收，煤炭企业仍有极强的转嫁能力。 因此，陈亮建议提升煤炭股配置。理由是，除了即将进入煤炭(尤其是电煤)传统旺季，还有两个超预期因素：第一，中煤事故影响全国煤炭月度供给3%，预计持续时间在1个月左右(可能更长)；第二，如果工业用电量增速未来没有大幅下滑，今冬会再次出现大面积电荒，进而会上调电价(华中区域的河南、山西、湖南、湖北、江西、贵州最可能上调电价)。而从历史上看，2003-2010年间，在9-11月这个时间段，仅2005年和2008年煤炭股表现较差，其余年份都有较好表现。也就是说，最近8年，在9-11月，煤炭股有75%的概率会有良好表现。其推荐神火股份(14.70,-0.04,-0.27%)、兰花科创(44.22,0.86,1.98%)、兖州煤业(28.69,0.57,2.03%)、潞安环能(28.92,-0.07,-0.24%)、中国神华(25.86,0.17,0.66%)、煤气化(20.00,-0.07,-0.35%)。长期推荐：开滦股份(17.00,0.27,1.61%)、阳泉煤业、兖州煤业、中煤能源(8.76,-0.13,-1.46%)、中国神华。 新能源板块受益 鲍庆表示，在传统的能源、资源成本提高以后，替代能源的重要性会逐渐提升。从目前来看，主要的替代能源包括核电、水电、风电。 核电的优势是无空气污染，无碳排放，劣势是废热较多，安全性问题。水电的优势是清洁，无污染，无碳排放，劣势是需要一定自然条件；对气候影响较大。风电优势是清洁，无污染，无碳排放，劣势是需要一定自然条件；难以储电，发电成本高。太阳能优势是清洁，无污染，无碳排放需阳光，劣势是转换率不高，难以储电。 目前各种清洁能源的主要优势大都是清洁，无污染；而限制这些替代能源广泛使用的主要是技术条件的限制。资源税改革在增加传统能源和资源开采的同时，客观上也在促进这些针对替代能源的技术进步。(南方都市报www.nddaily.com SouthernMetropolisDailyMark 南都网) 同时，对比美国目前的能源结构，我国的替代能源占比仍比美国低8个百分点左右，因此我国能源消费结构还有不小改善空间。即使在技术进步不明显时，资源税推广仍可以在中长期增加对替代能源的需求。其建议，一旦资源税改革范围推广，投资者可以关注相关替代能源及其技术的革新需求。 采写：南都记者 王涛 有色金属 有色金属成品价格的疲软，资源税调整直接从利润端打压行业景气 相关个股：西部材料(20.88,0.03,0.14%)、ST雄震、鑫科材料(10.14,-0.35,-3.34%)、ST张铜(7.47,-0.19,-2.48%)、精诚铜业(14.82,-0.30,-1.98%)、科力远(27.83,0.00,0.00%)、国恒铁路(3.01,-0.07,-2.27%)、东方钽业(21.10,-0.17,-0.80%)、ST珠峰(12.01,-0.19,-1.56%)、罗平锌电(12.00,-0.11,-0.91%)、海亮股份(12.89,-0.20,-1.53%)、云海金属(13.42,-0.83,-5.82%)、百利电气(16.75,-0.66,-3.79%)、铜陵有色(20.42,-0.62,-2.95%)、宝钛股份(28.59,-0.18,-0.63%)、ST锌业、包钢稀土(56.93,-0.68,-1.18%)、宏达股份(13.88,-0.20,-1.42%)、西部矿业(12.94,0.03,0.23%)、中国铝业(8.36,-0.10,-1.18%)、豫光金铅(22.46,-0.64,-2.77%)、中色股份(25.03,0.12,0.48%)、ST中钨、西部资源(20.14,-0.22,-1.08%)、金钼股份(15.75,-0.20,-1.25%)、中金岭南(11.33,-0.09,-0.79%)、厦门钨业(41.87,-0.59,-1.39%)、锡业股份(24.01,-0.69,-2.79%)、云南铜业(18.00,-0.41,-2.23%)、吉恩镍业(17.82,-0.29,-1.60%)、株冶集团(14.10,-0.30,-2.08%)、江西铜业(28.12,-0.95,-3.27%)。 石油 我国大量原油来自进口，受影响有限，且可以通过成品油价格的上调转嫁风险。 相关个股：准油股份(16.10,-0.37,-2.25%)、江钻股份(12.42,-0.12,-0.96%)、海油工程(6.08,0.21,3.58%)、东华能源(10.50,-0.26,-2.42%)、泰山石油(10.18,-0.16,-1.55%)、中海油服(15.50,0.94,6.46%)、S T泰格、中国石化(7.01,-0.01,-0.14%)、鲁润股份(13.80,-0.12,-0.86%)、中国石油(9.57,-0.03,-0.31%)、广聚能源(5.47,0.07,1.30%)。 煤炭 如果煤炭改为从价计征，煤炭企业利润将下滑一至两成。 相关个股：中国神华、郑州煤电(9.58,0.08,0.84%)、大同煤业(16.01,0.20,1.27%)、恒源煤电(45.52,0.62,1.38%)、西山煤电(20.75,0.00,0.00%)、国阳新能(24.09,0.23,0.96%)、上海能源(22.60,0.18,0.80%)、金牛能源(24.19,0.21,0.88%)、煤气化、兰花科创、神火股份、平煤天安(13.95,0.58,4.34%)、山西焦化(12.48,0.00,0.00%)、盘江股份(29.00,0.07,0.24%)、兖州煤业、安泰集团(5.58,-0.04,-0.71%)、潞安环能、开滦股份、露天煤业(17.21,0.09,0.53%)、靖远煤电(16.59,0.00,0.00%)、爱使股份(6.58,0.02,0.30%)。 新能源 传统能源的价格上涨势必会刺激新型能源的价格上浮。 相关个股：金晶科技(5.92,-0.11,-1.82%)、特变电工(9.93,-0.07,-0.70%)、ST甘化(10.32,-0.32,-3.01%)、湘电股份(8.83,-0.16,-1.78%)、长城电工(8.62,0.06,0.70%)、天威保变(14.60,-0.09,-0.61%)、北新建材(12.92,-0.09,-0.69%)、南玻A(14.44,-0.06,-0.41%)、哈投股份、汇通能源(10.91,-0.14,-1.27%)、万家乐(5.80,0.03,0.52%)、卧龙电气(7.13,-0.01,-0.14%)、小天鹅A(12.21,-0.38,-3.02%)、孚日股份(7.65,-0.02,-0.26%)、申华控股(3.37,-0.04,-1.17%)、美菱电器(6.40,-0.06,-0.93%)、东方电气(22.79,0.47,2.11%)、石油济柴、华光股份(17.00,-0.30,-1.73%)、航天机电(10.57,-0.19,-1.77%)、科力远、安泰科技(19.15,0.12,0.63%)、中炬高新(5.71,0.04,0.71%)、新南洋、赣能股份(6.41,-0.07,-1.08%)。 |
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