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yexuqing木虫之王 (文学泰斗)
太阳系系主任
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谁会是下一个“药王”？
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3年5倍市值增长，减肥药为何能被市场捧上天？ 3年5倍市值增长，减肥药为何能被市场捧上天？ 过去3年，最牛的医药股你能想到什么？ 没错，就是减肥药领域的两个霸主——礼来+诺和诺德，过去3年上涨超过5倍。 凭借减肥药的预期，礼来市值突破5000亿美金，成为历史上第一个突破5000亿市值的医药公司。诺和诺德则成为欧洲第二大市值公司，即将超越LVHM。 减肥药成为历史上销售增速最快产品，注定将成为“药王” 鼎鼎大名的司美格鲁肽，是GLP-1(胰高血糖素样肽-1)类代表药物，从作用机制看，GLP-1是一种在进食后分泌的物质，通过增加胰岛素分泌及抑制胰高血糖素释放来降低血糖浓度。 它不仅可以减缓胃部排空、抑制食欲，还能通过将白色脂肪转化为棕色脂肪增加能量消耗。（棕色脂肪与白色脂肪储存能量不同，它通过它细胞内大量的线粒体将食物中的能量转化成热能。） 当仅需每周注射一次的司美格鲁肽披露68周平均体重减轻16%的临床数据后，销量爆发了，成为全世界爱美人士关注的焦点。 基于在降糖市场和减肥领域的突出表现，司美格鲁肽在2022年销售额已经超过百亿美金。 截至目前，司美格鲁肽共有3个版本在销售，分别为注射用降糖版本Ozempic，口服用降糖版本Rybelsus，以及注射用减重版本Wegovy。 今年上半年，Ozempic的销售额为417亿丹麦克朗，Rybelsus销售额为83.44亿丹麦克朗，Wegovy销售额为120.81亿丹麦克朗。 三者销售额总计约91亿美金，接近去年总收入规模，根据诺和诺德对下半年收入的指引，司美格鲁肽今年全年收入大约在200亿美金。 而大名鼎鼎的默沙东的PD-1，K药在上半年卖了120亿美金。看起来，K药今年夺得药王的称号可能性更大。 但有一点市场需要知道，司美格鲁肽现在完全是个卖方市场，在全球都供不应求，收入多少完全取决于诺和诺德的产能。 由于过去几年诺和诺德对市场的低估，导致产能扩张一直很慢，直接制约了司美格鲁肽的放量速度。 不过，诺和诺德今年已经意识到了这个问题，加速扩产已经提上日程。 这意味着，明年开始，药王可能就要从癌症领域转向糖尿病/减肥领域了。 司美格鲁肽的潜力远不止于此 如果说司美格鲁肽的预期市场仅仅是减肥领域，那这个预期就被缩的太小了。 今年8月9日，司美格鲁肽的第三个重磅适应症3期临床结果公布：降低心血管疾病20%风险。 这让市场再次疯狂，对GLP-1药物未来市场空间想象力进一步打开，当天诺和诺德股价大涨17%，市值突破4000亿美元。 在此之前，虽然有众多研究表明肥胖与多种心血管疾病相关，但司美格鲁肽是第一个被用临床证明，减肥药可以降低心血管疾病风险的药物。 减肥可以预防更多疾病的发生，司美格鲁肽的想象力再一次被打开。竟然还有一大堆疾病可以被这款药物用于治疗。 在糖尿病、减重、心血管疾病外，司美格鲁肽还在NASH、慢性肾病、阿尔茨海默症等领域开展临床。这每一个疾病，都是几百亿体量的市场。 一旦证明了减肥可以减轻如此多疾病的风险，保险公司对减肥的付费意愿就会大幅上升。 根据KFF的一项新调查，在受访的美国成年人中，大约45%表示，他们对服用“安全、有效的减肥药”有兴趣。然而，如果没有保险承保，只有16%的成年人仍然有兴趣服用减肥药。 保险愿意付费意味着潜在患者大幅增加。 司美格鲁肽从一款单纯的药，又被附加了保健品的消费属性，又有了医美的属性。这么完美的产品，恐怕在医药行业都很难找出第二类。 从3年5倍市值增长来看，减肥药无疑是当下医药行业最大的投资机会。 |
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