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chenliang96

木虫 (正式写手)

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[交流] 为什么中国药企还轮不到海外抄底的机会？

新药研发：买项目是最好的模式，最快的路线，最佳的时机
全世界大药厂至少50%的项目是买来的，为什么中国一定要强调自力更生，从头做起？中国的CRO有很大发展，临床资源极为丰富，人才回流填补高端空缺，观念和大环境的转变，的确让中国做新药有了很大的动力。笔者赞同中国自主做新药，但不是一哄而上，不顾现实，不自量力地人人都去做新药。以自主创新的名义，拿国家和纳税人的钱去从事高风险的项目，无可非议，假如你真有创新而且优于他人的项目和产品，但不值得全面鼓励和提倡。更多应考虑，如何讲究合作，善于接棒，提倡合作的新药研发开发与合作模式。
国内，现在合作的氛围还没有形成，大家都喜欢单干，浪费很大，风险太高。眼下国外金融和产业形势比较严峻，生物技术产业严重缺血，许多技术和产品不得不贱卖。

走出国门，并购产品，技术甚至公司，的确是好机会。但是
目前有好几方面的因素阻碍中国药企在研发合作和技术许可方面走出国门：

1）人才：目前有实力的公司评估国外技术，专利，尽职调查，谈判和做交易方案的人才极为短缺。
2）决策者：公司决策层或老板，大多数不是技术研发出身，对购买国外技术和产品的魄力，决心和战略眼光是有欠缺的。即使手下看好项目，老板未必们拍板
3）信任度：购买某技术产品，不是国内的所谓拍卖，只要肯出价，有其出高价，就能卖给你。笔者曾与某大公司EVP谈过购买大公司中途放弃的非重磅药项目，得到的回答是，我们要看你的开发能力和成功记录，可以只拿股票，不要你付Upfront。加上国外生物技术公司目前还不相信中国公司能有本事和实力开发全新结构的新药项目，投资额与开发经验都不足以说服卖家，你是最好的合作伙伴。
4）外汇：中国是外汇管制国家，要收购国外技术，产品甚至股权，一旦谈判成交，支付方式和时间将成为技术障碍。要得到外汇管理局的批准才能到海外投资或支付，这与普通贸易支付不同。已经有民营公司希望竞购海外资产，因为得到外汇审批太慢，错失良机。新药技术转让，如果是好产品，首付不会是小数目，只有少数几个公司在海外有足够钱，做这样操作。
5）价格：购买一项新药产品和技术，估值会让许多中国股市敬而远之。对政府，工商，审计和外汇部门均不熟悉新药技术转让的游戏规则，当你真的支付钱，买回专利和一堆数据，政府会认为你在洗钱或做什么猫腻事，处理后事将是够你折腾的事
6）成功率：拜耳负责技术转让的一位VP曾经告诉我们，技术转让成交后的项目有60-70%最后是失败或没走到最后。如此高的失败率，决定了收购后的合作变得十分重要，如果中国的研发团队与国外的公司技术人员在技术转让后的合作过程中，沟通不畅，即使是好的项目也会做砸或拖延好久。
7）投资者：做跨国并购和技术转让，需要有战略投资者，尤其是熟悉两边文化和行业资源的投资者参与帮助，光凭中国企业的管理层来做决定，几乎很难吧项目谈成，即使成交，后期执行也会大打折扣。中国目前的产业基金,VC-PE 以及投资银行目前还不具备这方面的操作经验。当中国有专业水准和实力的投资者，每年能拿出几亿美元并有海外团队配合，才有可能做这方面的交易。
8）国家政策：并购技术曾经是中国电视，家电，芯片，IT,汽车等行业的国家政策，得到很大扶植和政策支持，并取得很大成功。但在引进新药，尤其是NCE专利方面中国没有经验，也无任何优惠政策和资金支持。国家对投资几千万甚至几亿美元的项目，看不到引进生产线的大笔投资，是很陌生和犹豫的。生物技术本来就有很大风险，怎么给予政策扶植，鼓励中国企业到国外发展，需要有长期的眼光和魄力，目前还看不到政策制定者有此先见之明。宁愿砸几十亿甚至几百亿人民币在国内，只要有硬件，或国有大药厂，研究所，钱花下去几乎没太多考虑成本，风险和产出。免费的钱，引来巨大的竞争和潜规则游戏。

即使说了这么多不确定性，并不表示并购海外技术，产品和公司不值得做，而是目前中国多数企业还没有心理准备做这方面的事，机会永远是留给有提前准备的人。估计再过几年，中国企业自身实力增强，国际化团队健全，海外投资得到更多鼓励支持时，应该逐渐成为一个热点关注的方向。

就目前而言，中国企业更多应该考虑的是
1）与华人创办的小公司合作
2）与有早期技术和专利的大学研究机构，尤其是有华人发明者参与学校合作
3）对真正有实力的，有资金做海外并购的企业，如复星，先声，三生。迈瑞等企业，可以聘投行或专业顾问，对接近倒闭的公司进行洽购谈判。
4）要早熟悉中国或在中国有过生物医药投资的VC和PE合作，他们手中有不少公司现在日子难过，或许能进行重组，让VC和PE也参股一把，事情就会变得很顺利。

最后作为国家行为，应该在中投公司旗下，或有产业界和民间共同发起成立有5-10亿美元生物医药海外投资基金，邀请有海外经验的职业投资经理来打理，并在境外设立虚拟营运的公司，这样，购买生物技术和专利的成功性将大大增加。有多个项目到国内做临床开发，将保证有项目成功，并再转到国外产业化，这种NRDO的模式（No Rearch, Development Only) 未来几年将在国内大有前途。做得好，收益将会很高。目前国外技术转让最高价钱已经谈到10-32亿美元的合作项目，把早期项目低价引入中国做研发，获得可靠的临床数据后，再转卖或合作国外投资者及大药厂，大有可为。

目前默克让印度公司做项目从临床前做到临床IIB，可以得到上亿美元的收入和销售提成，这种模式不仅可以采纳，而且要探索如何自选自自找项目，把它在国内运作好，这是中国制药界和投资界需要好好考虑和实践的课题。

中国SFDA如何给予支持和鼓励，将是很关键的因素。
http://www.dxyer.cn/jinwsapa/article/i20016.htm

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